Notícias do mercado de ações de hoje Análise do amplificador Tempo real após horas Informações pré-mercado Citação do resumo do relato Citações Gráficos interativos Configuração padrão Por favor, note que, uma vez que você fizer sua seleção, ela se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, você estiver interessado em reverter as nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou encontrar quaisquer problemas na alteração das configurações padrão, envie um email para isfeedbacknasdaq. Confirme a sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. Esta será a sua página de destino padrão, a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações. Temos um favor a pedir. Desative seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam habilitados), para que possamos continuar fornecendo as notícias de mercado de primeira linha E dados que você espera de nós. OBJECTIVOS POTENCIAIS Existem três maneiras de ganhar dinheiro com ações. Não há limites entre as escolhas. Os lucros de qualquer posição podem vir de um objetivo, ou uma combinação dos três. Os investidores podem preferir um tipo de lucros em relação a outro, mas não precisam se limitar. Com experiência, você pode achar que você faz melhor com um tipo de situação. Você pode escolher empresas para grandes dividendos ou distribuições. Normalmente, os investidores com esse objetivo compram empresas de grande capitalização com um histórico comprovado de estabilidade de preços de ações e crescimento de dividendos, para comprar e manter. Mas as empresas de menor capitalização também podem ser compradas (por exemplo, fideicomissados de renda), desde que sejam observadas de perto para declinar os preços das ações. As empresas podem manter seus lucros para o crescimento, ou pagá-los como dividendos. Uma vez que a taxa de retorno gerada pelos ativos dentro de um negócio operacional é geralmente maior do que os investidores podem perceber no mercado secundário (ver página de entendimento do patrimônio), as ações que pagam dividendos altos negociarão com métricas de avaliação mais baratas. Com poucas exceções, o retorno de dividendos apenas não é suficiente para assumir o risco de equidade. Se você quer um retorno de 10 de um estoque pagando um dividendo de 4, você está implicitamente presumindo um crescimento de 6. Muitas vezes, os investidores se concentram apenas no dividendo e ignoram a difícil análise para prever esse crescimento. Os investidores podem pensar que a estratégia de dividendos não requer análise financeira complicada. Afinal, as métricas importantes (rendimento de dividendos, índices de pagamento) são simples e amplamente citadas. Mas deve-se ter cuidado para garantir que os dividendos não sejam uma ilusão financiada pelo aumento da dívida, questões adicionais de ações e DRIPS, compartilhamento de recompra ou redução de ativos. A sustentabilidade e o crescimento do dividendo residem nos lucros futuros. A análise financeira ainda precisa ser avaliada. A partilha teórica dos buy-backs é exatamente a mesma coisa que o pagamento de dividendos. Mas os investidores têm uma resposta emocional diferente por muitas boas razões. Assim, as empresas que utilizam recompras tendem a ser compradas por investidores com um objetivo de crescimento (quer eles percebam ou não que as recompras de ações produzem apenas o interesse de propriedade, e não a empresa como um todo). Você pode escolher empresas cujo preço das ações crescerá junto com o crescimento da empresa. A ênfase da análise é colocada na margem operacional da empresa, alavancagem, retorno do patrimônio e crescimento da receita. Os investimentos podem ser um jogo de longo prazo com empresas estabelecidas. Esses investidores procuram crescimento a um preço razoável (GARP). Pretendendo (comprar e segurar). Eles podem ser investidores passivos com fundos de índices de grande capitalização ou distribuidores de ações que procuram crescimento estável. Ou, os investimentos podem desempenhar no curto prazo, impulsos de crescimento isolados de um negócio de pequena capitalização ou um setor que se beneficia de tendências econômicas transitórias. Esses investidores procuram um impulso de ações. Eles estão dispostos a pagar uma avaliação elevada para a expectativa de crescimento excepcional. O pagamento de dividendos não desqualifica uma empresa para este investidor, mas o maior crescimento sempre vem do reinvestimento de lucros dentro do negócio, com altas taxas de retorno. Os investidores interessados nos Aristocratas do Dividendo estão neste campo. Seu rendimento de dividendos não é enorme e os retornos provêm principalmente do crescimento. Você pode escolher as empresas para corrigir o preço das ações a curto prazo. Todos os investidores que usam análise técnica caem neste campo. Se estiver usando análise fundamental, você compra ações subavaliadas (baratas) e vende quando o mercado reconhece seu erro. Todas as empresas valem alguma coisa. Os estoques de empresas ruins são tão propensos a ser mispriced pelo mercado como boas empresas. Os detratores afirmam que a pesquisa mostra que você não pode ter tempo no mercado, mas qualquer pessoa com esse objetivo discordará. Os estoques de preços podem estar dentro da classificação de ações de crescimento ou valores. Ambos os tipos podem se tornar mispriced. Um estoque de valor não está necessariamente subavaliado. Veja a discussão abaixo em Táticas. Crescimento vs Valor. Os investidores que possuem uma empresa em crescimento muitas vezes também se beneficiam com o re-pricing quando o mercado muda sua opinião sobre a taxa de crescimento futuro. Observe que o objetivo do termo não está sendo usado aqui para responder as perguntas. Por que você investiga O que você quer realizar ao investir Qual é o seu objetivo pessoal Top-down vs Bottom-up O processo de encontrar ações apropriadas pode ser de cima para baixo ou de baixo para cima. Esta escolha define o processo de reduzir o universo de ações para alguns possíveis. As principais decisões dos investidores de cima para baixo são macroeconômicas. O que os países procuram o maior crescimento Quais setores Quais indústrias É acreditado que as ações são mais governadas por fatores econômicos abrangentes da indústria. A concorrência entre empresas é muito menos importante. Este processo aborda explicitamente a alocação de ativos e a diversificação dentro do portfólio. Também permite que os investidores evitem indústrias específicas. Por exemplo. Se você não sabe nada sobre a moda, você pode evitar o varejo. Por exemplo. Se você acredita que as companhias aéreas nunca ganharam lucro (no total ao longo do tempo), então você pode escolher caminhantes ou carregadores em vez disso. O investidor de baixo para cima pensa que existem boas empresas em todos os setores e geografias. Suas primeiras decisões eliminam as empresas por métricas técnicas ou fundamentais específicas para a empresa. Crescimento vs Valor Os investidores geralmente reduzirão sua busca de ações individuais, restringindo seu universo de possíveis compras para ações de crescimento ou ações de valor. A distinção entre as ações é determinada por métricas. Originalmente havia apenas uma métrica usada - PriceBook. Mas agora cada um tem seu próprio conjunto de métricas. Se uma ação tiver uma pontuação alta acima da média das métricas de crescimento, ela será classificada como estoque de crescimento. Se ele pontuar alto acima da média para as métricas de valor, é um estoque de valor. Cerca de um terço dos estoques pontuação bem ou mal em ambos os conjuntos de métricas. As métricas utilizadas alteram, mas é comum usar para o crescimento. A) Momentum, b) crescimento das vendas e c) crescimento dos ganhos. As métricas de valor são. A) Preço para ganhos, b) Preço para vendas e c) Preço para livro. Veja o documento SP para discussão. O ponto aqui é que o crescimento e o valor não são os extremos da mesma métrica. Há muitas evidências de que as ações de valor superam o crescimento e a média do índice. Mas estas são apenas médias. Os mercados dos EUA se alternam entre o favorecer um e o outro. As ações de crescimento superaram as economias fortes e os estoques de valor são defensivos em recessões. Os investidores do crescimento estão confiantes de que podem sair do estoque antes de qualquer correção. Os investidores ativos são mais propensos a vencer seu índice de referência quando compram ações de crescimento com a Beta mais alta. É natural pensar em ações de pequena capital como ações de crescimento, mesmo que seja mais fácil de crescer quando você é pequeno (a lei dos grandes números). Mas as pequenas capitais podem ser divididas entre valor e crescimento pelas mesmas métricas. O excesso de retornos obtidos pelas ações de valores de pequena capitalização é mais extremo do que os diferenciais encontrados em grandes capitais. Existe uma tendência natural para os investidores comprar ações de valor para manter por longos períodos e estar interessado em dividendos (objetivo 1 acima). Mas não existe uma correlação necessária. Há algumas evidências de que a superação das ações baratas exige mudanças freqüentes no portfólio. Como a situação ruim que levou a que o declínio original do preço dos estoques se resolva, o estoque precisa ser removido do portfólio. Os termos Investors Growth ou Value Investors são muito confusos. Pode descrever seus objetivos (veja acima). Ou pode descrever o universo dos estoques a partir dos quais eles escolhem (o que está sendo discutido aqui). Por exemplo. Um investidor de valor pode estar à procura de estoques de baixo valor - aqueles com margem de segurança. Seu objetivo é uma correção de preços tanto a longo prazo quanto a curto prazo. Ele venderá quando o estoque se tornar excessivamente avaliado. Outro investidor de valor pode querer pagar o preço total, desde que as ações se qualificem como estoque de valor (por exemplo, uma Utilidade com grande dividendo). Seu objetivo é mais provável a longo prazo e crescer enquanto recorta dividendos decentes. Não deve haver qualquer pressuposto de que os investidores em crescimento são os que buscam riscos e que ignoram a valorização e valorizam os inversores o contrário. A estratégia de crescimento O crescimento a um preço razoável (GARP) se preocupa explicitamente com o valor. E a estratégia de valor chamada Bottom Fishing pode ser muito arriscada. É melhor distinguir entre os tipos de investidores como. Os investidores de valor buscam o mispricing de ativos existentes, enquanto os investidores de crescimento procuram mispricing de ativos que serão criados por investimentos futuros - o mispricing do potencial de crescimento. Compra e retenção vs negociação Existem dois campos com opiniões opostas sobre se os retornos mais altos resultam da paciência de compra e retenção ou da negociação. Os investidores de compra e retenção acreditam que o mercado sempre sobe no longo prazo, que tentar determinar os tops do mercado e os fundos ao longo do caminho não podem ser feitos. Eles acreditam que você não pode ganhar tempo com o mercado. Eles entram no mercado usando dólares em termos de custos para compensar a exuberância normal de um mercado crescente. Eles retiram uma porcentagem de uma exploração quando crescem em uma posição de sobrepeso. Esta tática não pode ser usada quando seu objetivo é se beneficiar do mispricing do mercado (objetivo 3 acima). É raramente a filosofia do investidor de crescimento (objetivo 2) porque as empresas não experimentam um grande crescimento de forma sustentada. É mais freqüentemente acreditado por indexadores e investidores que procuram renda de empresas de grandes capitais (objetivo 1). O buy-and-hold NUNCA significou que é comprar e esquecer. Existem presunções subjacentes a todas as compras de estoque. Quando as circunstâncias mudam, o investidor deve usar o julgamento para distinguir entre cisnes negros, mudanças fundamentais a longo prazo e o ruído do mercado. Ninguém toma decisões de investimento com base na chance de 1 por cento de catástrofe. Por exemplo. Os aposentados retiram 4 por ano, mesmo sabendo que uma repetição da depressão dos anos 30 ou a inflação dos anos 70 os eliminaria a essa taxa. Por exemplo. O pai da investidura de valor, Benjamin Graham, escreveu em 1934 que uma repetição da depressão NÃO deve ser considerada em modelos de avaliação. As empresas individuais também devem ser monitoradas para mudanças permanentes - perdem seu monopólio ou uma nova tecnologia torna seu produto obsoleto ou o fundador morre sem um plano de sucessão, etc. O investimento exige que você avalie as probabilidades de diferentes resultados, pesa a probabilidade de Sua vantagem contra a sua desvantagem para determinar uma compra, monitorar as mudanças nas suas expectativas e VENDER se as coisas não funcionam como planejado. Warren Buffett é famoso por dizer que o nosso período favorito de espera é para sempre. A maioria das pessoas confunda isso com a afirmação de que nós defendemos para sempre. Pense nisso. Quem não concordaria com sua afirmação Todo mundo adoraria encontrar a companhia perfeita e simplesmente se afastar e esquecer. Mas as coisas acontecem. Uma comparação dos registros da SEC de 13k da Universidade de Berkshire mostra que 28 das participações de setembro de 2007 foram vendidas ou semi-liquidadas dois anos depois. Isso apesar do seu acesso aos tomadores de decisão das empresas, que os investidores de varejo não têm. Concedido, este é um volume de negócios muito fraco, mas mostra que o conceito de espera é relativo, não absoluto. A mídia freqüentemente solicita aos gestores de carteira quais são os períodos médios de detenção. Quando respondido com algo como esperamos um período de espera de 3 a 5 anos, os investidores de varejo têm a impressão de que um prazo específico deve ser um objetivo - que o gerente que responde com um período mais longo é um gerente melhor. Isso é uma interpretação errada. O gerente se refere ao seu volume de negócios médio histórico - um fato - não um objetivo ou uma política. Ele vende uma posição quando o estoque se torna tão caro (na opinião dele) que certamente deve corrigir significativamente para baixo. Ou ele vende porque a situação mudou para pior e nenhuma recuperação é esperada. Os estoques de grandes empresas cobertas por 1000 analistas raramente são tão caros, então os gerentes não vêem nenhum motivo para vender. Por outro lado, o gerente de um fundo de pequena capitalização, cujas ações obtêm pouca atenção dos analistas, enfrentará uma situação de preços excessivos com freqüência, e assim troque com freqüência. A decisão de vender nunca foi feita porque a ação foi realizada 3 anos. Nem qualquer plano já foi feito para vender um estoque em 5 anos. O tempo de negociação ou de mercado pode ser aplicado de forma diferente. Os investidores que procuram correções de preços usando (por exemplo, análise técnica) irão aplicá-lo em estoque por estoque com reservas de curto prazo. Um investidor que procura o crescimento tentará escalar o início e o fim do período de crescimento para um período de retenção a longo prazo. Mesmo os investidores que desejam renda de ações estáveis de pagamento de dividendos identificarão os ciclos econômicos e sairá do mercado como um todo durante os down-draft. Verificou-se que a seleção ativa de ações pode reduzir a volatilidade da carteira, mesmo que os retornos não sejam maiores. E os gerentes individuais podem superar por longos períodos. Há também muitas carteiras de confiança sem cargos de gestão privada que superam décadas, provavelmente porque não estão sob pressão para comparar seus retornos anualmente. Benjamin Graham, o pai do investimento em valor, defendeu a venda racional. Ele argumentou que, quando coisas ruins acontecem com uma empresa, uma vez que o preço do mercado cai abaixo da percepção dos proprietários de seu verdadeiro valor, o proprietário pode se recusar a vender - pensando. Mas a empresa vale mais. O estoque deve certamente se recuperar. A idéia de Grahams era que, ao comprar ações a um preço inferior à sua idéia de seu verdadeiro valor, a margem de segurança lhe dá o tempo necessário para sair antes de congelar emocionalmente. Este argumento não resiste ao escrutínio. Um estoque barato pode ficar ainda mais barato quando coisas ruins acontecem - então você congelar como todos os outros. Só porque cada cabeça de conversa pode afirmar que as más notícias já estão incorporadas no preço das ações, não presumem que o tanque de estoque não seja usado quando a má possibilidade se tornar uma realidade. A existência de ETF sectoriais abriu a possibilidade de sincronizar a rotação do mercado por setor. É muito cedo para dizer se isso pode agregar valor. Essa estratégia ganha dinheiro em tendências de mercado e mata-se quando as tendências se revertem. A evidência preliminar contra a escolha de ações (que é essencialmente o timing do mercado) é o fato de que os fundos de investimento em média, em média, apresentam uma performance inferior aos benchmarks do índice. Os problemas de generalização deste subconjunto de investidores são discutidos na página Active vs. Passive. Outro argumento contra o timing do mercado baseia-se na afirmação do fato verdadeiro. Todos os anos, os retornos acontecem apenas nos dez melhores dias de negociação em um ano para você ter que permanecer investido. Mas o argumento é falso porque COMEÇA com a conveniente presunção de que o temporizador de mercado atingiu exatamente o oposto do que ele pretende. Veja a discussão sobre a página Why Bother. Um terceiro argumento contra o timing do mercado vem da análise dos registros comerciais dos investidores de varejo em corretoras de desconto. Verificou-se que uma maior freqüência de negociação se correlaciona com menores retornos de portfólio. Mas é a conclusão deste fato correto. Eles medem os retornos de diferentes estratégias de portfólio ou eles medem os retornos de diferentes níveis de experiência dos investidores. A maioria de todos concorda que os investidores novatos não sabem como fazer análises fundamentais ou como ler recursos financeiros afirmações. Eles trocam as principais notícias e as tendências dos preços das ações. Eles trocam muito freqüentemente, e perdem muito dinheiro. No outro extremo, investidores experientes usam análise fundamental para a escolha de ações. Eles trocam menos, mas ainda negociam, e geram bons retornos. A pesquisa não dividiu os resultados negociando contra a negociação nunca. Seus resultados estavam em um gradiente de freqüência comercial. Você não pode concluir, só porque a negociação muito freqüente mostrou resultados ruins, que a NO trading é a melhor estratégia. Nem todos têm livre escolha entre comprar e manter versus negociação. Você só pode ter um longo horizonte se você não enfrentar prazos de liquidação. Os aposentados precisam de retiradas em curso, os gestores de fundos mútuos precisam de caixa para financiar as re-compras diárias de unidades, os pais economizando para financiar a mensalidade de seus filhos serão liquidados em um ano específico. A incapacidade de negociar irá forçá-lo a um horizonte mais longo. É por isso que a Bogle recomenda fundos de investimento indexados sobre ETFs de índice. Qualquer investidor indo de férias fora do alcance da internet posiciona seu portfólio com um longo horizonte antes de partir. Seu horizonte de investimento é impactado pela forma como seu desempenho é medido e recompensado. Um gerente de fundos mútuos com um contrato de um ano cujo desempenho é comparado com seus pares e um benchmark, terá um horizonte muito mais curto. Da mesma forma, quando você sente que seu cônjuge está julgando você por retornos mensais ou anuais. A capacidade de diversificar um portfólio entre classes de ativos ajuda os investidores a ter um prazo mais longo. Como uma classe faz bem, ele amorteia perdas de outra classe. Muitos investidores de varejo têm poucas oportunidades de diversidade total. A maioria dos gerentes profissionais é limitada a uma classe de ativos. Investir contra especulação Existe uma falsa dicotomia implícita nos termos de investir e especular. Em certa medida, ele se refere à compra e retenção contra negociação. Mas entende-se uma interpretação muito mais ampla. A palavra especulação é sempre usada por aqueles que se chamam investidores. Significa-se desonesto. É destinado a colocar o investidor em um terreno moral muito mais sagrado do que você. Os comerciantes nunca se chamam especuladores. Supostamente, o investidor de ações se considera proprietário de uma empresa. Ele está nele a longo prazo, enquanto o especulador se preocupa apenas com o curto prazo, em detrimento da viabilidade a longo prazo. A realidade que os investidores de varejo não tem absolutamente nenhuma palavra no funcionamento do negócio ou mesmo na eleição de diretores é esquecida. A realidade que os executivos da empresa gerem mais empresas para o curto prazo e os investidores seria tolo de fazer o contrário, é ignorado. E todo esse argumento é esquecido quando a justificativa para investir em ações de pecado é solicitada. O investidor é supostamente sério, disposto a fazer o trabalho árduo de analisar as empresas, enquanto o especulador está apenas apostando com dinheiro de jogo, confiando em dicas e gráficos para suas decisões. O investidor acredita que ele ganhará lucros de mercado enquanto o especulador perderá dinheiro. Alguns fazem a distinção de acordo com a frequência de negociação, como se um grupo de pessoas entregasse seu portfólio uma vez a cada cinco anos, enquanto o outro grupo negocia 10 vezes por semana. Esta é uma falsa dicotomia. Existe um espectro completo de frequências de negociação representadas pelos investidores em cada ponto. Os indivíduos são perfeitamente livres para negociar com mais freqüência em algumas economias e menos freqüentemente em outros. Os indivíduos podem trocar alguns títulos com mais freqüência do que outros, dependendo de onde eles vejam o valor emergente. Talvez o termo especulador seja melhor aplicado para aqueles que jogam o mercado sem qualquer estratégia. Invariavelmente, esses neófitos usam gráficos para identificar ações tendenciais. Eles só compram depois que uma tendência ascendente é identificada e continua comprando à medida que as ações aumentam ainda mais. Eles vendem apenas quando a tendência é clara e continuam a vender à medida que o preço diminui. Isso poderia ser chamado de salto de vagão banda. O problema com isso é a tendência das ações - até que não. No momento em que uma tendência se torna óbvia, as probabilidades são altas, ela irá reverter. Esses especuladores acabam comprando alto e vendendo baixo. Essa falta de estratégia não deve ser confundida com a estratégia de impulso aceita. Eles diferem em que a estratégia de impulso usa regras para forçar o investidor a passar 100 por muito tempo perto do início de uma tendência ainda não esclarecedora, e passar de 100 perto do início de uma tendência ainda não desobstruída. O processo de avaliação de estoques (empresas) pode ser classificado como passivo ou ativo. INVESTIMENTO PASSIVO - Indexação envolve a compra de exposição a grandes índices de mercado. Você pode fazer isso com fundos de investimento indexados, fundos negociados em bolsa (ETFs) ou contratos de futuros. O investidor está comprando no mercado geral. Ele não se preocupa com os atributos das empresas individuais. Você pode procurar ETFs usando US, Cdn e GB fundos GlobeInvestor (segurança ETF) Yahoo Finance MarketWatch Este investidor acredita que os gerentes ativos não comprovaram que podem vencer o retorno médio do mercado. Este investidor está feliz de fazer o mesmo, sem o risco de piorar. Ele não quer o custo da administração (2 para um gerente ou em seu próprio tempo) para reduzir ainda mais esses retornos. Ele reconhece que os investidores em fundos geridos ativamente perseguem os retornos passados, trocam fundos no pior momento, perdendo assim 13 a 12 os mercados retornam. Ditto para selecionadores de estoque. Ele compra o índice que cobre o maior número de empresas, na maioria das indústrias, da maioria dos países. Definir a mecânica: Diversificar por geografia: uma vez que as empresas estrangeiras expõem você para trocar riscos, a maioria dos investidores é mais segura em seu país de origem. Como os mercados internacionais estão agora intimamente correlacionados, você obtém uma redução muito reduzida no risco de se diversificar internacionalmente. Mas você ganha com as diferentes taxas de crescimento experimentadas em diferentes países. Todos os mercados de países podem subir e descer ao mesmo tempo, mas as mudanças percentuais serão diferentes. Limite por setor: mesmo quando o investidor é um seletor de ações, ele pode encontrar-se em setores específicos de baixo peso da economia. Ele pode usar o índice do setor para reduzir esse risco. Um índice pode ser derivado. Ponderando cada empresa de acordo com sua capitalização de mercado para imitar a economia. O efeito disso é aumentar sua exposição aos estoques que já fizeram bem. Qualquer índice ponderado no mercado que abranja grande e pequena capitalização não será visivelmente diferente do índice de grande capitalização, porque a ponderação das inclusões de pequenas capitais é tão pequena. Esta é a forma como o índice SampP500 é ponderado. Ponderando igualmente o número de ações de cada empresa. As empresas com estoques com preços mais elevados terão um impacto maior nos resultados. Isso é usado para calcular a Dow Jones Industrial Average. Ponderando de acordo com o valor de mercado dos títulos em circulação no mercado. Se um índice de títulos pesa sua participação em relação às empresas com a maior dívida pública, você obtém um índice com mais exposição a empresas alavancadas e mais riscos. Por aspectos práticos. Com o florescimento de ETFs, houve uma sombra de crescimento de índices que se destinam a rastrear. Isso está colocando o carrinho em frente ao cavalo. Os gestores de fundos decidem como é possível construir um determinado portfólio e, em seguida, elaborar o índice para imitá-lo. Dê uma olhada no comprimento desta lista de índices no Stockcharts, ponderando os atributos escolhidos de uma empresa que mede sua pegada econômica - ao invés de seu valor de mercado - suas vendas, fluxo de caixa, valor contábil e dividendos. (E. g. FTSE RAFI). Usando o PIB de cada país, como a ponderação dos índices de títulos resolve os problemas em 3. acima. Algumas pessoas argumentam que esses índices são simplesmente formas baratas de escolher ativamente as ações que você acha que vão superar - elas não se enquadram na estratégia passiva. Este documento do BlackRock argumenta que as métricas de ponderação são um proxy para escolher barato (como em 6. abaixo). Ponderando os atributos escolhidos de uma empresa que mede sua avaliação de mercado em relação às métricas da empresa, como ganhos e dividendos. A maioria é como o WisdomTree que escolheu o preço mais baixo na crença que os estoques baratos superam. Esta metodologia NÃO é investimento passivo. Ele automatiza uma estratégia ativa de seleção de estoque. Ponderando igualmente o valor em dólares de cada empresa. Guggenheim oferece ETFs de peso igual em índices principais. Você esperaria retornos diferentes de um índice de peso igual a) por causa de sua maior ponderação em ações de menor capital, b) por causa de sua exposição ao setor industrial e c) por causa de seu reequilíbrio perpétuo. Uma boa análise dos retornos está neste pdf do SP. Há um problema com o uso crescente dos ETFs do índice e a indexação do armário por gerentes ativos. Pode-se argumentar que, como resultado, os retornos extras da colheita de estoque estão ficando menores. Os estoques começaram a se mover muito em conjunto com seus índices. O dinheiro que flui no índice afeta todos os seus componentes igualmente, mesmo quando as distinções devem ser feitas. Isso tem o efeito insidioso de reduzir o incentivo para encontrar ineficiências no mercado. Um efeito espiral resulta. O índice de mais pessoas, o menor retorno da seleção de ações, resultando em mais indexação, etc. Veja este documento acadêmico que mede os volumes de estoque-colheita ao longo do tempo. A escolha de estoque ativo no universo de pequenas capitais tem uma história muito melhor de vencer os índices. O universo de pequenas capitais é um enxame não testado de adeptos. A disciplina do mercado ainda não eliminou os perdedores. Os bons gestores de carteiras superam os indexadores ao eliminar os mercados financeiros que ainda não tiveram a chance de fazer. Este artigo do criador de indexação avisa que predominam os seguintes usos dos fundos indexados, enquanto apenas 20 dos proprietários são os verdadeiros indexadores de compras. Mas não seja demasiado dogmático. Existe um lugar para todas as estratégias. Comprando notas trocadas (ETNs) que garantem contra perda, usando índices que são ponderados por métricas fundamentais das empresas (por exemplo, crescimento ou valor). Usando fundos de índice em combinação com derivativos, negociando com análise técnica, setores da indústria de picking de cereja para aumentar o peso, ou girar de um setor industrial para outro com base em previsões econômicas. Está comprovado que os investidores não podem adiar o mercado indo para as classes de ativos, mas muitas pessoas acham que vai funcionar com ETFs. Não há histórico suficiente para testar novamente (se você aceitar isso como prova). O INVESTIMENTO ATIVO exige que o investidor tome a decisão de que uma ação (ou subíndice) seja uma aposta melhor do que outra. Existem quatro métodos: análise técnica, avaliações absolutas, avaliações relativas e seleção de ações heurísticas. E, claro, não devemos esquecer todas aquelas pessoas que compram ações com base em alguma recomendação de gurus. ANÁLISE TÉCNICA: usa apenas informações de mercado - o preço das ações (ou índices), sua volatilidade, volumes de negociação, fluxos de dinheiro, índices de longo prazo, estimativas de lucros, recomendações de analistas, etc. O investidor está comprando ações, não empresas. Ele considera análises fundamentais um desperdício de tempo porque todas as informações disponíveis já estão incorporadas no preço das ações ou nos indicadores de sentimento do mercado. Day Traders são os comerciantes técnicos por excelência. Eles escolhem um estoque para negociar com base em liquidez, volume e balanços de preços amplos. Eles jogam uma tendência de preços dentro de um dia e fecham suas posições todas as noites. Mas os comerciantes técnicos não necessariamente trocam muito. Alguns praticam ciclos sazonais da indústria. Alguns jogam movimentos de preços de ações de um ano. A Charting preocupa-se apenas com o preço das ações em relação ao seu preço anterior e relativo ao comportamento de ações similares. A forma de um gráfico de ações representa as respostas e expectativas emocionais dos proprietários. Os padrões repetem, ao longo do tempo e para diferentes estoques, porque a emoção humana é universal. A análise técnica tenta detectar tendências e mudanças nessas tendências. É usado para determinar as decisões do buysell, não para determinar qualquer valor verdadeiro da empresa ou do seu estoque. Trata de preços relativos, não de valores absolutos. Veja este resumo dos diferentes sistemas utilizados. Os investidores iniciantes são atraídos por esse método porque não requerem conhecimento de demonstrações financeiras ou finanças ou economia. Mas é amplamente aceito que depender unicamente de gráficos não é uma maneira bem-sucedida de investir. Testemunhe a falta de fundos mútuos administrados por técnicos. Veja esta breve discussão sobre os conceitos básicos de negociação técnica que a maioria dos iniciantes nunca aprendeu. Um argumento conciso dos fatores que favorecem a Análise Técnica sobre indexação é apresentado por MinyanVille Algumas métricas de gráficos devem ser consideradas independentemente da estratégia que você usa, simplesmente porque muitas outras pessoas as usam. Lembre-se da Analogia do retrato de beleza. Por exemplo. A cruz dourada das médias móveis. Por exemplo. Canais de preços paralelos que permanecem intactos por anos. Outras métricas têm validade porque representam a natureza humana. Os níveis de apoio e resistência são obstáculos emocionais reais para investidores humanos. Momentum investing ganhou grande credibilidade recentemente. Momentum até foi incluído como um fator de risco no modelo Fama-French que mede uma carteira alfa. Esta estratégia escolhe as carteiras de ações com base nos ganhos de preços das ações dos últimos anos (ou 6 meses). Um estoque que apresentou desempenho nos últimos anos mostrou continuar a superar no ano seguinte. Mas isso é pouco diferente de usar as médias móveis para os estoques do exitenter. O longo período de reflexão expõe a estratégia para grandes remessas. Veja o gráfico histórico no Item 9 na página Backtesting. VALORIDADES ABSOLUTAS: investidores que utilizam avaliações absolutas consideram que estão comprando em empresas individuais, não em ações (como um fenômeno separado) ou no mercado em geral. Todos os métodos para identificar um valor específico para uma empresa usam o Valor Presente Líquido dos fluxos de caixa futuros ou do fluxo de caixa descontado. Esta é uma técnica de financiamento rodoviário para avaliar projetos e ativos. Possui três insumos básicos: os valores do fluxo de caixa, o tempo desses fluxos de caixa e a taxa de retorno exigida. Há uma discussão detalhada desta estratégia de avaliação na seção denominada "Debate de Caixa" na página de Fluxo de Caixa Descontado. Avaliação absoluta pode resultar em encontrar nenhuma empresa que valha o investimento - em contraste com as avaliações relativas. E força o investidor a confrontar e especificar suas presunções de forma explícita. Os investidores de compra e retenção obtêm menos benefícios de todo esse trabalho porque não venderão quando o mercado encerre a discrepância do valor. Existem problemas com essa estratégia. É muito trabalho. O analista deve conhecer o tamanho do mercado e do crescimento, a participação e o crescimento do mercado da empresa, o tempo e o custo dos ativos de substituição e os custos de reestruturação, a capacidade de defender as margens de lucro, etc. Alguns investidores de varejo têm a disposição de pensar que eles Estão valorizando as empresas quando conectam as estimativas de ganhos dos analistas e as taxas de crescimento (de sites públicos) em modelos simplistas. Este processo apenas reverte o preço atual das ações. Não valoriza a empresa. Este método de avaliação de ações ignora o sentimento do mercado - multa por decisões de longo prazo, mas não no curto prazo. Lembre-se da frase: o mercado pode permanecer irracional por mais tempo do que o investidor pode permanecer solvente. Só porque você determina que o estoque a ser subvalorizado não significa que o resto do mercado acabará por concordar com você. Os estoques nunca são subestimados por palavra. Faz mais sentido considerar sua avaliação diferente como resultado de seus pressupostos sobre o futuro que diferem dos pressupostos de todos os outros. The assumptions differ, not the value. The results of this process tend toward a portfolio of companies with low PE and high dividend yields - a result that can be obtained with much less work, directly. The model has no inputs for dilutions of ownership or non-cash transactions, or the benefits from new share issues. The companies are always analyzed on an entity basis, which assumes no change in ownership . This is a serious drawback in the age of stock options. It is the use of these valuation models that has caused many people to dismiss non-cash transactions as irrelevant. It would be more correct to conclude that the models need modification. There is a problem defining the cash flow to be measured. Too frequently you hear people capitalizing cash flow from operations instead of some portion of Earnings - a much smaller part of CFFO. There are three general methods: A) dividend discount model, B) discounted cash flow and C) residual income. Dividend Discount Models: The investor faces only two cash flows the dividends received, and the resale value recovered. But trying to predict the resale value brings you right back to the original problem - valuing the shares. Even the amount of the dividends is hard to quantify. The model requires that all the excess cash is paid out to investors, without accumulating inside the company, without being used to buy back shares. The dividends must be earned - not paid for with debt, or by delaying the purchase of assets, or by refinancing debt to capitalize its interest. In order to be perpetual, enough cash must be left in the company to replace assets and increase working capital as required by inflation. Just because the dividends are currently being paid does not prove they are sustainable over the long term. Dividends Forever: divide the current yield by a discount factor to generate the stocks value. You can ignore the future resale value of shares if you presume the dividends continue forever, and the next investor will himself value the stock at their present value. This is essentially the same way investors value bonds. Markets have never actually used this theoretical model. Dividend payments are very static, but stock prices are very volatile. Even adjusting the value of dividend payments for current factors like interest rates does not produce the necessary variability to explain stock prices. For an academics look at this see Shillers Irrational Exuberance, 2ndEd, pg263. The Gordon Model: builds on the above by including a presumption of growth in the dividends. Because the rate of growth is presumed forever, minor changes in that presumption will have huge impacts on the resulting Present Value purchase price. The simple math of the Gordon Model is given in this spreadsheet. Two Stage Growth: The Gordon model can be refined for a stated period of excess growth followed by steady-state growth equal to (e. g.) inflation. Present Value of Free Cash Flow or Discounted Cash Flow (DCF): Since dividends are often only a small part of the total return, a new model was devised to measure the cash flow within the company that could be considered potential dividends. The potential dividends are capitalized just like dividends. Called Free Cash Flow, it cannot be measured directly from the available data. Theoretically it represents operating cash profits less spending necessary to replace existing assets. There is no agreement on its calculation - commonly it is the Cash Flow From Operations less the Investments in Property. Even if you accept the general definition of its calculation, it includes all the problems listed for the Dividend Discount Models (replacement assets, increases in working capital, barter transactions and share buy-backs).Using DCF, actual cash flows (not Free Cash Flows) are modeled year by year into a projected future. Each years residual cash increase is discounted to the future. Then the market value of the stock at the end of this period is also discounted to the present. The sum equals the stocks value. The data required to develop the inputs is extensive and time consuming to calculate. Since it predicts an unknown future, there is a large variability of possible values and it requires many subjective assumptions. Since its complexity is known, some people claim to use this method in an attempt to impress others. Inevitably they are using super-simple models that ignore all the important stuff. Dont let them impress you. A more pragmatic use of DCF does not require the investor to come up with all his own variable inputs. Instead, the market price is accepted as a given, and a model of assumptions is reverse engineered to create that result. The investor then decides if those assumptions are reasonable. Residual Income. This method prices stocks by discounting future excess earnings and adding them to the present book value. It deducts from accounting income a charge for the cost of equity capital, resulting in residual income. Here is a download that explains things simply. RELATIVE VALUATIONS: Screening for stocks makes sense for investors who plan to stay invested through ups and downs (buy and hold), without timing the market, without indexing because they hope to beat the market. No matter how bad the markets are, some companies will always rank higher than others. No attempt is made to determine any intrinsic value for each company. Instead different metrics (financial ratios) are compared in an attempt to rank businesses for risk or growth or income or the cost of its stock, etc. A great benefit of this method is the extent to which it is objective. It can be automated to ignore all subjective opinion. This results in a portfolio that can be maintained in the face of adversity, because less ego and emotion is involved. Investors must decide what metrics to use, and which companies are similar enough to be compared. At this point investors split between preferring growth stocks or value stocks. The two camps put different importance on different metrics. Various strategies require greater and lesser amounts of work. Complicated multi-variable mathematical algorithms are modeled in-house for professional money managers. The retail investor has no hope of replicating their sophistication. Exchange Traded Funds are available that screen for different metrics (dividends, PB, ROE, etc). Dogs of the Dow and other simple rules of portfolio selection are widely public. But because they are widely known, it is believed their effectiveness has been reduced. Other portfolio rules based on screening for specific metrics (e. g. J. Piotroski, O. Shaughnessy) have been validated by back-testing. See Screening Stocks. In practice screening may not work for the retail investor because: It is too expensive to execute because of the excessive trading or large number of stocks involved. Investors will not strictly abide by the rules for the original selection. They allow emotions to overcome their best intentions. Investors do not appreciate the difference between mean and median. It is common for the research to conclude that while the average return beat the index, the mean return underperformed. That means the return of any individual stock chosen by that criteria will be more likely to UNDERPERFORM. The method works only as a basket. HEURISTIC EVALUATION: Half-way between absolute valuation and relative valuation are the investors who do not want to stay invested through market downturns. They believe markets overshoot on the upside and downside. They believe timing their entry and exit from the market will lower risk and preserve capital. This strategy was promoted by Benjamin Graham in his 1934 classic Security Analysis. He did not believe investors could or should determine a businesss intrinsic value because: The future is unknown and history does not repeat itself without variations. A businesss future is a hazard. The objective is to guard against it more than profit from it. Markets behave irrationally because they are driven by speculation, by neglect and prejudice, and by excess optimism and pessimism. The market is a voting machine where individuals register choices based partly on reason and partly on emotion. It is not a weighing machine on which the value of each security is measured and recorded Any determination of value would depend on available data that may well be incorrect through accounting artifices and management concealment. Knowing the value of a business will not help you in the execution of an investing strategy because no matter what lip service they give to the contrary, all investors care about the markets value of their holdings. And the market can stay irrational longer than the investor can stay solvent. And emotions WILL lead to non-optimal trades. Graham presented the argument that It is quite possible to decide by inspection that a woman is old enough to vote without knowing her age. In other words It is not necessary to value a stock at 20 or 40 in order to decide the shares are attractive at 8. What is needed is only an approximate measure of value so that stock picks have a sufficient margin of safety, that they meet minimal requirements. When the requirements are no longer satisfied, the investor sells. His sell signal comes before the market has over-corrected because of that margin of safety. This prevents the common situation where the investor refuses to sell because he feels the market has already over-shot on the downside. Grahams criterion were financial ratios with rules of thumb benchmarks. They needed to be metrics that are measurable in advance, the acceptable value of it indicated by definite and well established standards, dependent on price, the business and the economy, measured using the worst reasonably likely circumstances (he discounted the Great Depression which had just passed as unlikely to be repeated), and supported by legal rights (even though he discounted legal enforceability and cautioned that performance would always depend on the businesss financial capacity). The strategy can be applied top down using computer screens to sort through all the market for ideas. Or a bottom-up process can be used to analyze any stock that peeks the investors interest. This investor is more likely to buy growth at a reasonable price (GARP) stocks. GURUS RECOMMENDATIONS: There does not seem to be anything remotely complementary to be said about this choice of strategy. It is unfortunate how many people do not understand the difference between advice and entertainment. The people at CXOAG have tracked the recommendations and results of many internet Gurus. They find their outcomes are no better than the 50:50 chance you would expect. There are legions of neophytes who listen to Cramer and BNNs MarketCall Top Picks (Canadian business TV station). It is not unusual to see price and volume spikes on the stock within a few minutes. Sure, sometimes these programs bring to your attention ideas you would otherwise have missed, and sometimes the expert will offer an original analysis, but you have to listen for about 20 hours for any original analysis. You also find these investors on the Discussion Forums suggesting a stock on which they have done NO analysis asking for other peoples opinion as if either they expect others to do their work for them, or else they make their decisions based on popularity. When challenged they claim to be sophisticated investors who will do their own analysis of course. The sad part is that they probably truly believe it.
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